太陽鳥：關(guān)注重組后的海洋局招標(biāo)進度
2013-08-27 08:08:31 來源：證券時報網(wǎng) 編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

招商證券股份有限公司分析師(劉榮)8月26日發(fā)布太陽鳥的研究報告。

突尼斯訂單和海洋局執(zhí)法艇交付使收入快速增長。上半年公司商務(wù)艇收入1.0億元同比增長14.4%，增長主要是因為公司鋼玻船艇開始為市場認(rèn)可，今年以來接單和交付情況較好所致；特種艇收入1.4億元，同比增長70.6%，其中包括突尼斯訂單的全部4艘22米近�？焖傺策壨�/5402萬元和海洋局4艘執(zhí)法快艇/3162萬元；私人游艇(船型船廠買賣)因海外市場仍未復(fù)蘇同比下降68.6%至556萬元，預(yù)計下半年仍難有起色。

下半年仍是特種艇集中交付期。目前太陽鳥在手的特種艇大訂單包括2012年中標(biāo)的32艘海洋局的海監(jiān)執(zhí)法快艇以及寶達未交付的海關(guān)的20米摩托艇(船型船廠買賣)和80噸級沿海巡邏艇部分訂單，測算合計約3.1億元，6月底公司存貨3.6億，同比增長12.3%，為訂單交付做好了準(zhǔn)備，考慮到合同規(guī)定的交付時間，預(yù)計這部分都將在下半年交付。

需關(guān)注海洋局大部制改革對特種船(船型船廠買賣)訂單招標(biāo)時間的影響。3月份的大部制改革提出將現(xiàn)國家海洋局及其中國海監(jiān)、公安部邊防海警、農(nóng)業(yè)部中國漁政、海關(guān)總署海上緝私警察的隊伍和職責(zé)整合，重新組建國家海洋局，參考鐵道部的改革歷程，雖然分析師認(rèn)為海洋局對特種船的需求仍旺盛，但改革可能會影響新一輪招標(biāo)的啟動時間。

綜合毛利率同比下降4.6個百分點，但好于去年全年水平。商務(wù)艇毛利率同比下降5.8個百分點至33.9%，但好于去年全年水平，顯示經(jīng)過去年下半年以來的推廣，鋼玻船艇開始被市場接受，毛利率趨于正常；特種艇毛利率同比下降2.6個百分點至32.3%，下半年隨著海洋局的訂單集中交付，預(yù)計毛利率仍將下降。

下半年現(xiàn)金流有望改善。6月底公司應(yīng)收賬款1.3億元，同比增長71.6%，主要是因為突尼斯訂單余款4622萬元采用信用證結(jié)算未收到所致，這成為上半年經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流出同比增加133%至8186萬元的主因。預(yù)計下半年隨著余款收回以及海洋局訂單結(jié)算，現(xiàn)金流會得到改善。

銷售費用和管理費用控制較好。上半年銷售費用1779萬元，同比增長23.9%，管理費用2380萬元，同比略降1.1%，均低于收入增長，下半年隨著營銷活動增加以及股權(quán)激勵費用計提，預(yù)計費用增幅將會較大。

維持“審慎推薦-A”投資評級。公司鋼玻游艇推廣順利擴大了業(yè)務(wù)范圍，完成重組的海洋局仍將繼續(xù)采購高性能復(fù)合材料船艇以應(yīng)對日益復(fù)雜的海洋維權(quán)、執(zhí)法需求，看好行業(yè)和公司的成長性，維持2013-2015年EPS0.50、0.64和0.80元盈利預(yù)測。

風(fēng)險因素：特種船交付進度低于預(yù)期；海洋局改革影響招標(biāo)歷程。

標(biāo)簽：太陽鳥

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